过去两年◆★★■，我们始终认为市场不景气的核心是经济的不及预期。8月制造业PMI是49★■★.1，持续的收缩和全A利润的回落，导致市场萎靡不振。与此同时，M1连续几个月负增长■■。是的，与利润一样负增长◆◆★。企业营收的收缩与居民保守的消费“互相循环”，但无疑这是一个恶性循环。

　　再有半个月■★，美联储要降息了★◆◆★◆■，全球的资金将重新配置■◆。我们的货币政策也许会适度再宽松★■■■◆★，沪指2800点如果不能收复◆■◆，股市恐怕需要更多的超预期才能扭转。最近外媒传闻利好不少★■■◆★◆，希望这些都是真的，希望这些都快些落地吧。

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　　中报收官了◆■，上半年A股整体营收34◆◆■★■.8万亿元★★◆，同比下滑0.54%。虽然降幅不大，但这是2015年以来第一次营收绝对值下降★◆■◆。全部A股归母净利润是2.8万亿元，同比下降3.2%★★★■◆■，这降幅也是近十年来最大的。如果我们扣除金融和两桶油★■，那么扣非净利润已经连续六个季度连续下滑。如果仔细看A股上证指数◆■■★◆■，也差不多连跌了六个季度◆◆★★■。

　　很多人说■■◆★★，应该让股市大涨■◆★★◆。股市涨了■★◆◆■，大家就有钱消费了。但如果经济不好■★◆■■，企业利润下滑，那么上涨的股市是不是变得很危险◆★■■?2015年的杠杆牛我们见过◆◆，多少人被埋其中。因此，当下核心还是如何让经济走出颓势，如何找到持续增长的行业与企业。